3、《体验式新型营销网络建设项目》可行性分析意见
本项目选择在车站、机场、商业中心及高端社区开设体验店，为旅客及都市办公人群提供高质量的按摩椅体验服务，同时提供饮料、WIFI上网等休闲项目，为其缓解旅途及工作疲劳，市场前景广阔。
2013年至2016年1-6月，发行人体验式按摩服务收入分别为14.60万元、177.69万元、256.51万元及355.48万元，收入规模持续增长。发行人已逐步积累了一定的体验店运营及管理经验，体验店模式的市场认可度逐步提升，同时，该项目还将发挥体验店的广告效应、抢占有限的渠道资源，项目可行性较高。
4、《销售渠道及售后服务网络建设项目》可行性分析意见
发行人在上海地区直营多年，积累了丰富的直营经验。2013年至2016年1-6月，发行人上海地区直营收入金额为768.93万元、1,303.40万元、1,235.94万元及1,027.49万元，整体呈增长趋势。发行人拟通过建设《销售渠道及售后服务网络建设项目》，对现有渠道进行规划，完善公司售后服务网络，提升盈利质量，项目可行性较高。
董事会分析后认为，本次募集资金规模与公司现有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力相适宜。
第五节风险因素和其他重要事项
一、风险因素
（一）业绩增长放缓的风险
报告期内，公司的产品研发和市场策略获得了阶段性成功，推出的新产品获得了良好的市场反馈、客户订单增长迅速，致公司营业收入规模取得了较大增长。由于在营业收入增长的同时企业综合毛利率在加速上升，而期间费用增幅却相对较小，加上净利润基数较低，在几项因素综合作用下，报告期内，公司净利润实现比营业收入更为快速的增长。报告期各期，公司净利润分别为2,608.31万元、6,206.83万元、14,377.27万元和10,140.35万元。
随着业务情况较快改善，反映公司经营的主要财务数据如营业收入、净利润的基数已增加较多，同时由产品升级和销售结构优化带来的企业综合毛利率进一步提升的空间在缩小，在此情况下，公司未来增长速度将面临下降的风险。
（二）大客户集中风险
报告期内，公司业绩增幅中来自韩国BODYFRIEND公司的贡献较大，报告期各期其均为公司第一大客户，具体情况如下：
单位：万元
2013年、2014年、2015年和2016年1-6月，来自BODYFRIEND公司的销售额占公司主营业务收入的比例分别达17.65、35.47、43.98和51.62，其毛利占公司主营业务毛利的比例分别为15.96、31.78、36.59和45.85。未来较长一段时期内BODYFRIEND的业绩贡献水平将继续维持。
如果BODYFRIEND公司未来销售增长不能持续、成长性不能维持或与公司的合作情况发生不利变化，均将使公司经营业绩遭受较大的不利影响。
（三）行业竞争风险
国内市场，目前按摩器具特别是按摩椅的消费已进入品牌竞争阶段，消费者对品牌的认知度和心理定位是决定产品竞争位势的关键。公司产品主要是中高档按摩椅，主要竞争对手为傲胜、奥佳华等品牌。若公司不能在产品的功能特性、款式设计上持续创新，不能保持鲜明的品牌形象，则难以保持销售渠道和市场份额的持续提升，从而影响公司的经营业绩。
出口市场，公司一方面面临、豪中豪等国内同行业企业在代工生产环节的竞争，另一方面所合作的品牌经营商面临当地其他品牌的竞争。公司经营情况，不仅取决于自身的产品性能、款式外观、成本控制等情况，还取决于所合作的品牌运营商的经营水平和竞争力，以及当地的市场规模和消费特性，若以上因素发生不利变化，都将对公司出口带来负面影响。
（四）募集资金投资项目风险
公司拟将此次募集资金中的主要部分投资于健康产品生产基地新建项目和改扩建厂房，预计投资总额为38,200万元和20,173.67万元，项目实施后，公司按摩椅及按摩小电器的产能将分别新增15.5万台及43万台/套（其中含部分健康美容小电器的产能），增幅达110.71及69.35（按2015年产能测算）。若国内外经济环境、产业政策等因素发生重大变化，或公司产品研发或市场开拓不力，该投资项目将面临一定的产能消化风险。
公司拟将13,347.10万元投资于体验式新型营销网络建设项目，在全国28个城市的交通枢纽、商业中心和高档小区开设100家体验店。此项目从事的是依托服务业的终端零售业务，与公司一贯以来的销售模式在经营管理方式上存在较大差异，如果公司不能及时、有效地建立起一套适应数量多、分布广的直营店面的管理体系，或者基于当前的人流量、租金、人力成本等市场要素发生不利变化，该项目将面临较大的运营风险。
公司拟将23,897.60万元投资于销售渠道及售后服务网络建设项目，在长三角地区开设直营店铺120家，在其他非直营地区，对经销商进行补贴，鼓励并约束经销商积极开发终端渠道。此项目将增加直营模式的经营范围及收入比重，如果公司不能及时、有效地建立起一套适应数量多、分布广的直营店面的管理体系，或者基于当前的人流量、租金、人力成本等市场要素发生不利变化，该项目将面临较大的运营风险。
（五）公司专利侵权的诉讼风险
报告期内，发行人存在两起专利诉讼，具体情况如下：
1、（2016）京知民初字第94号案件
2016年4月，发行人收到北京知识产权法院出具的（2016）京知民初字第94号《民事应诉通知书》及相关《民事起诉状》，日本发美利稻田株式会社（以下简称“发美利”）起诉发行人制造、销售的RT8600型按摩椅产品侵犯发美利拥有的专利号为ZL00801803.0、名称为“按摩机”的发明专利，要求发行人及北京燕莎友谊商城有限公司（以下简称“北京燕莎”）立即停止侵犯发美利ZL00801803.0号专利权的侵权行为，并连带赔偿发美利所遭受的经济损失100万元，以及承担相关诉讼费用。
2016年4月，国家知识产权局专利复审委员会出具第28865号《无效宣告请求审查决定书》，宣告发美利拥有的专利号为ZL00801803.0、名称为“按摩机”的专利权全部无效。
2016年7月，发美利不服专利复审委员会针对涉诉专利“按摩机”（专利号ZL00801803.0）作出的第28865号《无效宣告请求审查决定书》，向北京知识产权法院提起专利行政诉讼，该案已立案受理，案号为（2016）京知行初3882号。
2016年8月，北京知识产权法院出具（2016）京73民初94号《民事裁定书》，根据《中华人民共和国民事诉讼法》第一百一十九条第一项、一百五十四条第一款第三项，《最高人民法院关于审理侵犯专利权纠纷案件应用法律若干问题的解释（二）》第二条第一款，《最高人民法院关于适用的解释》第二百零八条第三款的规定，裁定驳回发美利的起诉。发美利在法定上诉期限内未提出上诉。
2、（2016）京知民初字第95号案件
2016年4月，发行人收到北京知识产权法院出具的（2016）京知民初字第95号《民事应诉通知书》及相关《民事起诉状》，发美利起诉发行人制造、销售的RT8600型按摩椅产品侵犯发美利拥有的专利号为ZL200880025038.7、名称为“椅子式按摩器”的发明专利，要求发行人及北京燕莎立即停止侵犯发美利ZL200880025038.7号专利权的侵权行为，并连带赔偿发美利所遭受的经济损失100万元，以及承担相关诉讼费用。
针对“椅子式按摩器”发明专利，发行人分析后认为该专利权的授予不符合《专利法》的有关规定，向专利复审委员会提出专利权无效宣告请求。2016年5月，专利复审委员会出具《无效宣告请求受理通知书》，正式受理了关于宣告发美利拥有的专利号为ZL200880025038.7、名称为“椅子式按摩器”的专利权全部无效的案件。2016年10月，专利复审委员会出具第30369号《无效宣告请求审查决定书》，宣告发美利拥有的专利号为ZL200880025038.7、名称为“椅子式按摩器”的专利权全部无效。
2016年11月14日，北京知识产权法院出具（2016）京73民初95号《民事裁定书》，根据《中华人民共和国民事诉讼法》第一百一十九条第一项、一百五十四条第一款第三项以及《最高人民法院关于审理侵犯专利权纠纷案件应用法律若干问题的解释（二）》第二条第一款、《最高人民法院关于适用的解释》第二百零八条第三款的规定，裁定驳回发美利的起诉。
3、诉讼对发行人业绩的潜在影响
报告期内，涉诉产品RT8600型按摩椅各期销售收入以及扣除RT8600型按摩椅后的营业收入和净利润情况如下：
单位：万元
注释：扣除RT8600型按摩椅后净利润=发行人净利润÷发行人营业收入×扣除RT8600型按摩椅后营业收入
由上，如果败诉，公司的生产经营及盈利能力将受到一定不利影响。
（六）经销商管理风险
截至2016年6月末，在大陆地区公司拥有经销商112家，遍及除西藏、上海以外的全国各地。经销模式由于服务统一性、渠道稳定性上的问题，在品牌维护上与直营模式始终存在一定差距。随着公司业务规模增长，经销商队伍将进一步扩大，如果公司管理水平不能相应提高或市场发生变化导致管理制度不能与之适应，相应风险将进一步增大。
（七）宏观经济下滑风险
由于按摩器具产品属于非生活必需品，特别是占发行人销售额比例最大的按摩椅价格较高，其产品需求的收入弹性较高，宏观经济波动所致的居民收入水平变动对产品的市场需求影响较大。2012年，国内家用美容、保健电器具行业的利润总额即受全球经济环境影响同比下降12.80。
若未来经济下滑程度较大，公司销售收入将面临较大的下行压力。
（八）资产规模快速增长的风险
报告期内，公司业务和资产规模持续快速增长，营业收入由2013年41,140.14万元增长至2015年102,397.81万元，增幅为148.90；总资产由2013年末的30,336.12万元增长至2015年末的67,179.30万元，增幅为121.45。
本次发行后，公司的业务和资产规模还将大幅增加，员工数量也将继续增长。如果未来公司不能进一步健全完善管理制度和提高管理水平，对不断扩张业务及资产实施有效管理，公司的持续稳定发展将面临一定风险。
（九）净资产收益率下降的风险
本次募集资金到位后，公司净资产将大幅度增加，但由于募集资金投资项目效益的产生需要经历项目建设、竣工验收、投产等过程，项目短期内难以产生预期效益，因而公司存在短期内净资产收益率下降的风险。
（十）人民币汇率波动风险
公司出口业务主要以美元结算，报告期各期，出口业务收入占主营业务收入的比重分别为51.46、62.96、71.31和73.39，占比逐期增加。人民币汇率变动会对公司出口业务会产生一定影响：首先，人民币汇率水平波动将导致公司产生汇兑损益，报告期内，公司汇兑损益分别为-146.91万元、51.02万元、1,349.47万元和627.61万元，分别占当期利润总额的-4.99、0.71、8.12和5.35；其次，人民币汇率上升将削弱我国公司在国际市场上的价格竞争力，进而影响公司的经营业绩。综上，如果未来人民币汇率的浮动方向不利且幅度波动较大，将对公司业绩造成负面影响。
（十一）出口国贸易政策变化的风险
目前，公司产品出口目的地包括美国、韩国、俄罗斯、日本、台湾等国家和地区。随着国际经济形势的不断变化，未来上述国家和地区对按摩器具的进口贸易政策和产品认证可能发生变化，公司出口业务将可能面临一定的风险。
